火灾事件系不实报道，“锈斑”事件对公司影响有限。根据公告内容，发生火灾的企业与中金黄金夹皮沟矿业公司同位于吉林省桦甸市夹皮沟镇，与中国黄金集团和中金黄金股份公司无任何联系，相关报道是不实报道。此外，发生在北京大兴区双安商场中国黄金专柜的 “锈斑”黄金事件暂无定论，但可以确定的是中国黄金销售专柜属于中国黄金集团营销公司的资产，与上市公司中金黄金没有关联。

矿石品位下降，四季度业绩有望好转。去年三季度，受黄金和铜价回落、矿石品位下降（从1.8g/t下降至1.7g/t）、子公司遭受自然灾难黄金产量下降的影响，公司业绩出现明显下滑。但是我们判断公司业绩下滑的势头已经得到抑制，*先去年四季度金价和铜价无论是同比还是环比均出现上涨；其次矿石品位下降的趋势得到遏制；*后自然灾难属于突发事件，四季度并未出现此类情况。

 矿产金产量14年有望快速增长，外延式扩张在继续。2011年公司矿产金产量22.54吨，我们预计2012年矿产金产量25吨。目前公司下属10家企业有扩产计划，我们判断扩产计划将在2014年达产，届时公司矿产金产量有望增加9.6吨。中国黄金集团现有资源储量1520吨，扣除中金黄金570吨和中金国际600吨资源储量，集团尚未注入股份公司的资源储量约300吨。按照中国黄金集团做出的非竞争承诺，集团将在五年内把境内黄金资源逐步注入上市公司。我们预计公司将继续推行探矿增储、现有周边矿山整合和对外并购的方法，“十二五”末期资源储量将达到1300吨。

 主力矿山三鑫公司技改完工。湖北三鑫金铜股份公司2011年利润位列中金黄金股份公司*位，12年三鑫用100天时间完成了选矿系统改造，选矿产能扩大至3000t/天。目前三鑫公司控制的黄金储量38吨，我们预计“十二五”末期三鑫的资源储量将增至：金60吨，铜60万吨。

 对金价保持乐观。黄金供需缺口存在、新兴*家央行黄金储备持续增加、各国央行的量化宽松政策，将对金价形成支撑，预计13年黄金均价380元/克。

 盈利预测与投资评级：推荐公司的逻辑是看好金价和矿产金产量的增长，目前盈利增长的驱动因素依然存在，因此我们维持之前的盈利预测，预计公司2012-2014 年摊薄EPS 分别为0.59元、0.80元和0.86元，对应市盈率分别为29倍、21倍和20倍，维持“买入”评级。

 风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；资产注入进程低于预期。